未來中國體外診斷企業(yè)并購趨勢

目前體外診斷（IVD）正在醫(yī)療領(lǐng)域扮演越來越重要的角色，既是臨床醫(yī)學(xué)上采集患者身體狀況信息的主要手段，也是改善我國醫(yī)療水平的重要一環(huán)。數(shù)據(jù)顯示，目前約有80%的臨床診斷依靠體外診斷完成，也使得體外診斷成為zui大的醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域。80%可不是小數(shù)目了，市場還是很大的。

與國外發(fā)達(dá)相比，我國體外診斷行業(yè)還處于發(fā)展前期階段，作為成長性新興行業(yè)，國內(nèi)體外診斷上市公司因受投資者熱捧而得到較高市盈率。伴隨著行業(yè)上行加速以及證券化加快，體外診斷上市公司的高市盈率有望進(jìn)一步保持。

目前我國體外診斷行業(yè)規(guī)模相對較小，約500億元規(guī)模，我國體外診斷產(chǎn)品人均年消費額為1.5美元，而發(fā)達(dá)該數(shù)據(jù)則達(dá)到了25美元~30美元。同時，雖然體外診斷市場增長穩(wěn)定且集中度較高，但我國體外診斷市場的集中度較低。

據(jù)咨詢公司Evaluate Med Tech統(tǒng)計，2016年前五大體外診斷公司羅氏、丹納赫、雅培、西門子以及賽默斯共占據(jù)了體外診斷市場55.5%的*，超過總份額的一半，雖然我國體外診斷行業(yè)處于發(fā)展初期，且整體規(guī)模效益不高，但是伴隨著我國醫(yī)療健康領(lǐng)域的不斷發(fā)展，近年我國體外診斷行業(yè)一直保持約20%的增長速度，遠(yuǎn)超于5%的增速水平，我國體外診斷行業(yè)正迎頭趕上。

作為高成長性新興行業(yè)，國內(nèi)體外診斷公司在資本市場一直享有較高的估值。截至2017年11月17日，A股平均市盈率為18.63倍，而體外診斷行業(yè)的平均市盈率則高達(dá)86.47倍。其中，華大基因（300676，SZ）以265.02倍的市盈率成為國內(nèi)*個市值超千億的醫(yī)療器械公司，而貝瑞基因（000710，SZ）、達(dá)安基因（002030，SZ）市盈率達(dá)150倍左右。

此外，部分新三板體外診斷企業(yè)也達(dá)到了80倍左右市盈率，高估值體現(xiàn)了資本市場對于體外診斷行業(yè)成長性的認(rèn)可，伴隨著較高的行業(yè)增速，我們認(rèn)為這種形式有望持續(xù)。

2014年~2017年間，國內(nèi)體外診斷上市公司的并購整合力度不斷加大，據(jù)資料顯示，行業(yè)上市公司的并購總金額已經(jīng)從2014年的18.43億元上升至2017年的60.41億元。根據(jù)國wu院規(guī)劃，到2020年我國將基本建成市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系。

據(jù)估測，未來中國體外診斷企業(yè)并購將有四大趨勢：

一是大量單一產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)和渠道商會被并購；

二是大批有實力的企業(yè)會到國外去并購標(biāo)的；

三是未來5~10年將有中國企業(yè)通過并購晉升；

四是為并購整合服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)將會蓬勃發(fā)展。

IVD行業(yè)還有哪些增長點？

目前，中低端市場的“進(jìn)口替代”已經(jīng)完成，已經(jīng)成為紅海，不是創(chuàng)業(yè)切入點的*選擇。創(chuàng)業(yè)者或許可以從以下幾個方向來尋找投資機(jī)會。

1、診斷儀器。儀器的研發(fā)壁壘高，而且儀器的銷售會帶動試劑的銷售，特別是免疫和分子領(lǐng)域?qū)υ噭┓忾]的儀器。

2、壁壘高的細(xì)分領(lǐng)域?；瘜W(xué)發(fā)光領(lǐng)域和分子檢測領(lǐng)域，產(chǎn)品技術(shù)含量高，在該領(lǐng)域布局的企業(yè)很難被復(fù)制，而且這兩個領(lǐng)域的進(jìn)口替代剛剛開始，增速高于行業(yè)平均值。具有出色的研發(fā)生產(chǎn)實力和強大市場銷售渠道的創(chuàng)業(yè)者依然可以搶占這波“進(jìn)口替代”大蛋糕。

3、全品類布局。IVD產(chǎn)品在醫(yī)院的主要使用場所都是檢驗科，能夠通過并購或者自我發(fā)展拓展產(chǎn)品品類的企業(yè)可以利用原有渠道推廣新的產(chǎn)品，可以帶來新的利潤增長點。

4、市場及一些新興技術(shù)領(lǐng)域。如臨床應(yīng)用強的基因測序，創(chuàng)新類的POCT（尤其是那些海外先行驗證后再進(jìn)入國內(nèi)量產(chǎn)的項目）等，正在成為IVD創(chuàng)業(yè)者的熱門切入點。(生物谷Bioon.com）